比特币作为加密货币的 “龙头”，其市值占比长期处于 50% 以上，是市场情绪的 “稳定器”。当宏观经济利好（如美联储降息预期、全球避险情绪升温）或行业政策松绑（如美国现货比特币 ETF 获批）时，资金往往优先流入比特币。例如 2025 年 7 月，比特币价格突破 11 万美元，主要得益于机构资金通过 ETF 持续加仓，而这些资金更倾向于选择流动性高、安全性强的比特币，而非波动剧烈的山寨币。此时，山寨币因缺乏大额资金关注，价格难以跟随上涨，甚至可能因投资者抛售套现、转而买入比特币而出现下跌。

投资者风险偏好的变化是另一重要原因。在市场复苏初期或不确定性较高时，投资者更倾向于 “避险”，将资金从高风险的山寨币转移到比特币。山寨币数量超 2 万种，多数缺乏实际应用场景，团队技术能力参差不齐，部分甚至是 “空气币”，其价格波动更多依赖市场炒作。而比特币经过 10 余年发展，已建立起相对成熟的生态，被机构视为 “数字黄金”。当市场情绪谨慎时，资金自然向比特币集中，导致 “比特币独涨” 的局面。例如 2024 年比特币减半后，其价格涨幅达 31%，而同期多数山寨币涨幅不足 5%，部分甚至跑输比特币。

山寨币自身的流动性与市值规模也限制了其跟涨能力。多数山寨币日交易量不足 100 万美元，市值低于 1 亿美元，大额资金入场容易引发价格暴涨，但也面临 “卖不出去” 的流动性困境。当比特币吸引主流资金时，山寨币因缺乏接盘资金，难以复制比特币的涨势。此外，山寨币的 “叙事逻辑” 往往依附于比特币，若其核心卖点（如 “比特币的分叉币”“跨链解决方案”）未得到市场验证，或项目进展不及预期，即便比特币上涨，也难以获得投资者认可。例如 2025 年某主打 “DeFi+NFT” 的山寨币，因智能合约漏洞被曝光，即便比特币创历史新高，其价格仍较年初下跌 20%。

市场周期阶段同样影响两者走势。在牛市初期，资金通常先推动比特币上涨，形成 “赚钱效应” 后再逐步流向山寨币，这一过程被称为 “轮动效应”。但若牛市未能持续，或中途出现监管利空（如某国禁止山寨币交易），轮动可能中断，导致比特币维持高位而山寨币停滞。例如 2021 年比特币突破 6 万美元时，部分山寨币尚未完成补涨，便因中国全面禁止加密货币交易而陷入暴跌，形成 “比特币抗跌、山寨币崩盘” 的分化行情。